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Motilal Oswal在GRUH翅片上维持“中性”,TP为RS600

时间:2021-11-08 09:27:02 来源:

Gruh Finance(Grhf)报告了强劲的4QFY18结果,持续的Highteens贷款增长,利润率提高和营业费用低于预期。但是,更高的税收开支在线拍了。该季度的支付比1,510亿卢比同比增长20%,而且全年同比增长28%。本季度的支付增长是由家庭贷款(+ 24%同比)和开发商贷款(同比增长)的推动。贷款增长率同比增长18%/ 5%Qoq。贷款书代表达到15,600亿卢比。膝盖书的增长持续下降(同比+ 13%),而NRP贷款书继续降低(同比-9%)。计算的利润率为6.08%(+ 33bp同比),资金成本较低(-45bp同比至7.41%)。

我们相信基金的成本已经触底,应该从这里勾选。我们在2019财年的15BP传播压缩中有一直代表。C / I比率向我们积极感到惊讶(下300bp同比为10.1%)。OPEX同比下降3.4%,7.1%Qoq至23.3亿卢比。GRHF令人印象深刻地进行,在过去十年中,23%的贷款书CAGR和20%Pat CAGR。与此同时,它尚未妥协于承销标准,其反映了0.5%的GNPL比率。然而,两年前的贷款增长已经有意义地减缓了〜25%的比率。此外,如果GSEC产量保持升高,则扩散/边距的未来轨迹是不确定的。我们将FY19 / 20E的估算略微削减2%/ 4%,以占一些传播压缩。保持中性为600卢比的目标价格(12倍FY20E BVPS)。


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