陪同：保持“中性”，因为积极在很大程度上是prigedin

时间：2022-05-24 10:27:04 来源：

护送（ESC）的3QFY21性能在线，具有较强的盈利能力和超过80％的PAT增长。这是由强大的拖拉机卷，有利的混合和成本削减举措领导。虽然需求前景仍然很强劲，但供应链挑战正在缓解。此外，其他企业正在表现出恢复的迹象。我们将FY21E EPS升级至5％，体积和保证金升级中的分解，但我们维持FY22E / FY23E EPS估计。我们维持我们的中性评级，因为积极在很大程度上。

更好的混合，较低的营销和其他费用支持利润率。Esc的3QFY21收入/ EBITDA / PAT增长23.5％/ 71.5％/ 83.4％至〜INR20.1B / INR3.6B / INR2.8B。9MFY21收入/ EBITDA / PAT增长7.7％/ 63％/70.2%同比为INR47.1B / INR7.8B / INR6B。拖拉机卷同比增长〜26％。净实现同比增长1.8％（v / s est。inr543.7k）在价格上涨（11月20日2％）和良好的混合（> 40小时的贡献，在3QFY20中的60％v / s <50％））。拖拉机收入同比增长28％，铁路下降了6％，而CE增长13％。EBITDA利润率扩展〜500bp同比（-30bp qoq）至18％（v / s est .17.6％），由所有成本头的更好的混合和节省（RM：120bp同比，工作人员：140bp同比，其他费用：250bps）。Qoq在边缘下降反映了不利的混合和RM成本通胀。拖拉机PBit利润率改善〜560bp同比（+10 bp qoq）至20.1％。由于新产品中的份额较高，铁路PBit利润率下降至12.7％（-570bp同比）。CE PBit利润率为7.5％（+ 270bp同比）。

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