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电网评级/买 - 盈利牵引盈利

时间:2022-03-13 15:27:04 来源:

印度电网(PGCIL的)Q4FY19 PAT,调整了延期税责任,达到24.6卢比,符合估计。关键亮点:1)虽然FY19资本化/ CAPEX比率在0.9倍下降0.9倍,但我们预计通过800kV Raipur / Pugalur系列的部分商业化的1.4倍的FY20比率; 2)在稳定FY19之后,2012财年的新项目奖项在“200英镑”中挂钩,我们预计PGCIN将赢得50%的人。在传输部门中,新项目奖励中的牵引力缓慢并向绿色能量走廊/ TBCB(关税竞争竞标)项目倾斜。也就是说,对PGCIL的近期收入的可见性是体面的。这以及有吸引力的估值(9倍FY20E PE)和4.5%的PIDEND产量,是可安慰的。使用基于SOTP的TP进行购买,为225。

收入中的健康牵引力; FY19 TBCB ROE在预期的线路问题Q4FY19收入同比增长18%,在Q4FY19中的综合资本化,包括朝向TBCB项目的27亿英镑。 PGCOL在Q4FY19中录制了3.9亿元的供应费用,调整Q4FY19 EBITDA以上估计的5%。在199财年,TBCB项目的收入/帕特出现在“10.0 / 1.9英镑”,暗示TBCB(投资18亿股股权)的11%ROE,尽管它没有捕获最近委托项目的影响(关于第四次Q4FY19的4亿股等资本)。调整为此,TBCB项目上的股权返回(ROE)在14-15%的范围内,大致收敛了受管制的项目。


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