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航行:减少 - 股票急剧上涨Priceunied

时间:2022-05-04 12:27:05 来源:

印度(Sail)的钢铁权威Q4FY20 EBITDA(调整为单次)的卢比16.5 BN下降25%Y-o-y。关键亮点:(i)以4,420 / t的EBITDA / T(调整)通过更高的实现辅助; (ii)销量将占y-o-y为3.74mt,主要是由于锁定相关的影响; (iii)总债务升至历史记录512英镑。我们相信股票价格最近的夏普价格不合理,基本面是:(i)库存不太可能落后,由于销售销售矿石矿石罚款有限; (ii)据估计,债务将于FY21-END升至542英镑; (iii)应收账款锁定印度铁路。使用RS 28的TP保持减少(0.35x FY22E BV的退出倍数)。

EBITDA略低于估计:强调:(i)混合实现43,304 / t(仅为3%Y-O-Y)超过估计; (ii)经营费用和员工成本在估计之前; (iii)急剧跳转到未来的应收款项至88卢比,我们预计由于以下:(i)不利运营杠杆局部影响; (ii)降低实现; (iii)降低出口依赖。但是,较低的全球焦化煤价格和更高的PCI注射应该有助于成本。


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