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分析师角:Ashok Leyland - 使用RS72的TP保持“购买”

时间:2022-04-22 18:27:02 来源:

Ashok Leyland的(AL)管理层讨论了投资者在其子公司Hinduja Leyland财务(HLFL)中提出〜19%的股权。AL将从现有的私募股权投资者Iverstone获得〜7%的股权,并从启动人拥有实体〜12%。这将需要投资11-12英镑。管理层试图解决关键投资者对理由的担忧,以购买促进者的部分利益(剩余股权为〜18.6%),估值协议和收购的时机鉴于需要涵盖现金。通过管理简化HLFL追求未来增长计划的股权结构(包括并购)的理由是含糊不清的。这提出了关于在2014财年以来展示的资本分配上的紧张皮带的担忧。

Al将在其子公司HLFL中购买19%的股权为11-12亿卢比。这包括从PE Investor Everstone(2月7日宣布的PE Investors(2月7日宣布)的7%的股权购买,〜12%来自促进者(于3月18日宣布)。根据2月20日最终确定的估值,赌注都将在〜卢比119 /份额(〜2x Mar'19账面价值)上购买。Al在HLFL的股份将在此次收购时达到约81%。埃文台在2013年购买了〜14%的股权。11月17日,它已在110卢比上出售〜7%的股权。第二次Tanche〜7%应该由5月20日出售。交易估值:虽然〜1.8X FY20E P / B的估值均以CIFC,SHTF和MMF(0.8x-1.8x)等车辆金融家的当前估值(在Roe型材的差异中),但达成了这些估值埃文斯顿几个月后。购买促进者股权与埃文克同样估值。由于估值溢价,我们并不是估值溢价,因为它基于预定协议与埃文克(在市场崩溃之前发生)和战略溢价并不罕见。


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