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基金老将新秀齐发声 瞄准“共识偏差”机会 掘金冷门股

近日,多名公私募明星基金经理陆续对外表示,2021年,可能要寻找“共识偏差”的机会。也就是说,下一阶段A股市场的超额收益或将来自于目前没有被专业机构的共识所注意到的、非头部公司的机会。

2021年需要挖掘“共识偏差”

投资“机构共识”中的优秀赛道、头部公司依然是基金近两年的主要玩法。据民生证券统计,2020年四季度,公募基金持股集中度上升斜率继续放大。基金前20大重仓股持股市值占基金股票投资市值的比例上升4.23个百分点至41.22%;基金前100大重仓股的市值占比也上升3.81个百分点至75.41%。

  数据来自:民生证券

对于这种投资逻辑能否在2021年延续,私募大佬邓晓峰及去年普通股票型基金冠军陆彬均没有那么乐观。

“今年有可能面对的是,经济基本面跟专业机构过去的共识存在严重偏差的年份。”高毅资产首席投资官邓晓峰最近在招商银行(600036)私人银行2021上半年投资策略报告会上发表演讲时表示,国内资本市场过去两年超额回报大部分来自估值扩张,到2019年之后,投资者的偏好和共识程度已经更多地喜欢认可头部集中的逻辑,但这个市场共识在2021年有可能要重新思考。

他在演讲中提到了“共识偏差”,在他看来,未来几年A股市场的超额收益更多地来自于目前没有被专业机构的共识所注意到的方面,不管是在制造业上游的大宗商品企业,还是在各个行业的小型公司上。

本周五晚间,去年获得普通股票型基金冠军的陆彬发布了一封告投资者信,信中也提到:在汇丰晋信动态策略基金的投资框架中,我们坚信“基本面和估值”是决定市场趋势的核心要素,我们对于“赛道”、“龙头”和“景气”因子都保持中性态度。2021年的投资机会或许在“低估值的顺周期”行业,他们大部分分布在所谓的“现在的一般赛道”或者“目前的低景气行业”,“PB-ROE”投资策略或将迎来上升期。

年初陆彬接受记者采访时也曾表示,过去几年机构抱团流动性好的大白马公司,导致投资标的向头部公司集中,但今年的机会将来自非头部公司,这些公司不像大白马公司那样广为人知,且各有各的问题,但这些公司可能会成为2021年的主要机会。

基金经理掘金冷门股

从公募基金四季报数据来看,尽管基金对行业龙头公司的重仓集中度仍在提升,但部分基金经理也布局了一些“冷门股”。

部分基金产品四季度末的前十大重仓股中甚至包含“独家重仓”标的,比如诺安价值增长混合重仓姚记科技(002605),鹏华成长智选混合重仓博思软件(300525),融通转型三动力灵活配置混合重仓盛通股份(002599)等,上述标的均只有一只公募基金重仓。

值得注意的是,截至1月28日,被5只及以下公募基金产品纳入去年末前十大重仓股的上市公司中,逾七成已披露业绩预告的公司公告预增、略增或续盈。其中,振芯科技(300101)、星云股份(300648)、华鑫股份(600621)等公司预告去年净利润同比增长幅度均超1000%。

不仅如此,从机构调研来看,一些少有基金重仓的上市公司也纷纷迎来基金公司的调研。比如苏大维格(300331),基金四季报显示,没有一只基金产品重仓该股,但它1月中旬却接受了富国基金、上投摩根基金,以及宁泉资产等私募基金的调研;类似情况的还有蓝晓科技(300487),四季度末仅有3家公司旗下共计6只产品重仓该股,1月中旬该公司也迎来了大成基金、前海开源基金,以及星石投资、重阳投资等机构的调研。

某些热门行业或面临考验

“在中国经济行业龙头集中和资本市场机构投资者占比持续提升的时代背景下,我们认同,好赛道和高景气行业中的优质公司理应长期享受估值溢价和流动性溢价。但是,我们发现‘口号式投资’的声音越来越大,好赛道中的质地一般公司也享受了巨大的估值溢价,即将面临景气拐点的高景气行业基本面担忧也正在被市场忽视。”陆彬在信中说。

邓晓峰也提示,如果一些行业或者公司能够通过盈利的快速增长来消化估值的话,能实现比较好的软着陆,但不少当下表现突出的行业,未来是不是能够有比较快的盈利增长来消化目前的估值,还是需要继续观察的。

陆彬直言,坚信新冠疫情终将过去,全球货币政策大概率陆续回归常态化,或许某些行业和风格因子将面临小周期的考验。

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